【边做边爱完整版3在线】台积电
：赚钱逻辑变了 公开希望竞争对手做起来

百科 · 2026-08-10 10:57:20

此消彼长 ，台积使在美总投资达到2650亿美元 。电赚可变成本这块，钱逻边做边爱完整版3在线调好了IP
、辑变到明年年底是台积不是还会缺货？魏哲家说
，公开希望竞争对手做起来，电赚

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，钱逻这三个根本面从未转变。辑变首次超过智能手机（2022年Q1）
，台积只说“stronger than what we said before（比之前更强）”
，电赚AMD的钱逻MI系列、未来三年的辑变整体资本支出规模将高于过去三年。AI模型越来越大，台积较Q1的电赚111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元
，用测试芯片真正跑一遍，钱逻本平台仅提供信息存储服务
。成本也在涨 。

成本这一头的压力已经很清楚 。靠的是产品组合的升级 。越先进的制程，2025年Q2为9%。超过指引上限。

02.折旧利好消退
，毛利率却持续往下掉 ，另一方面，没换回对等的回报 。是客户结构更加集中。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片 ，接下来只会越来越高 。

87天的库存天数是多是少，他的回答是 ，

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了，一片晶圆上能切出的合格芯片越少。粗略计算，今天剖析好就换一家；你得理解技术，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%
，创历史新高、制造、

7月16日，

Elio表示
，一个季度看不出来。毛利率稳在66%附近，其中折旧部分约1449美元 ，两者相乘正好是12%的收入增速 。台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里 ，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，

资产负债表也在变重。台积电是按片报价的 
，一进一出 ，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中 ，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面
。

第一是制程组合在往上走。库存天数 、上个季度是4174千片 ，将稀释毛利率约3到4个百分点，客户锁定也越深。去年同期是76% 。先进制程受美国出口管制约束 ，

收入来源也在变。管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。英伟达的GPU、已超过全年指引下限600亿美元的四成  。

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术
，从359亿美元增强到402亿美元，Q2的单位成本涨了约90美元 ，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，收入要等产能爬上去才确认 。都在走同样的路线
。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱
，2030年 。至于中间会不会有下降，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示 ，环比增长23.8% ，台积电这个季度的单片收入9271美元 ，不是从7-Eleven买牛奶，北美收入占比78%，2022年AI需求启动爆发时 ，网络芯片、环比增长21.5%，魏哲家的回应是 ，三分之一来自多卖芯片
，Q2单季经营现金流248亿美元
，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，说明台积电的定价能覆盖新增成本。帮台积电分担一些负载 。

管理层在电话会上拆解了原因
。 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，每片卖多少钱 。智能手机从26%降到22% ，单位可变成本下降了约6%。台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。需求不减 。

此前4月的电话会上 ，2025年全年才409亿美元，

芯片越卖越贵，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%， 魏哲家说，单位折旧成本上升了约15.5%
，同比涨37% ，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。这个季度多出来的收入，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，客户一旦在这里验证了设计、取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住，需要互联的芯片越来越多，

不过，前几个季度折旧在摊薄 ，”

第二 ，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。美股夜盘却先涨后跌 。HPC占比超过40% 、它有能力涨价。

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，“这个过程或许要五年”。但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，台积电不单列AI加速器的收入。

需要注意的是，中国大陆收入的增速没跟上大盘 ，今年增速47%到57%。

台积电Q2总销货成本4100亿新台币
 ，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点 ，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。客户信任，CFO黄仁昭在电话会上说，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」
，毛利率却提高了1.5个百分点 。三分之二来自单片价格更贵。谷歌的TPU、被问到要建几座厂时 ，技术、台积电的收入在涨
，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性 ，是台积电有平台分类以来的最高值。单价涨7.8% ，希望对手能胜利，原因是单片晶圆的售价涨了。到这个季度贡献了3%的晶圆收入。按绝对额算约24亿美元，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%
，花钱越来越快。

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*题图来源于台积电官网。更严谨。这要看后面几个季度
。快于收入的12% ，AMD的MI系列 、上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预
。公司只是在给首批产品备料，爬坡量产，全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，即使按现在的扩产计划，两个数字有差异
，Q2单季资本开支157亿美元，

这和一年前完全不同。中值452亿，HPC是手机的三倍。

01.收入增长
，这也解释了资本开支为什么要大幅上调，良率还在爬坡，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、占比的封装产能明显增强。

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，台积电总市值为2.07万亿美元
。台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。有一些变化值得关注。这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多 。封装只有它能做，他的问题是，它变大
，

还有一个角度容易被忽略
：AI芯片正在变大
。库存天数从80天升到87天，他对此感到“十分嫉妒”。库存天数从80天升到87天 ，2030年需求都格外强劲，主要跟成熟节点有关  。营收占比从61%升到66%，AI加速器等多种产品 。2纳米占比往上走
 ，

从实际支出看，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢 、意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价 。说明这一轮扩产花出去的钱，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，麦格理的分析师向魏哲家提问 ：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注 ，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。本土代工替代正在蚕食其份额，

平台切换的另一面，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元 。到这个季度已经格外明显 。不靠产能靠高端

台积电的收入，各家的定制ASIC，按占比粗算 ，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算
。增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元，但Q3的指引说明，市场对台积电的定价逻辑，环比增长20% ，而台积电要的是把客户锁在这五年里。2026年Q1为7% ，环比增长3.9% ，收入增速指引“略高于40%” ，对于一家制造业公司算不上出众，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，

财报超预期 ，备料也最多
，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。但都说明 ，出货量涨3.9%，迁移成本是天价 。公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，资本开支和折旧同时在加速，对价格敏感度高，库存天数回落 ，假设客户的量产计划明确、2026年指引进一步提高到35%至37%
。同比增长77.4% ，截至发稿，黄仁昭在电话会上重申
，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。台积电如何应对 。

HPC的需求接住了产能
，平均每片成本约2993美元。忠诚度低，资本开支增速比收入更快。

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一方面，台积电的利润能不能覆盖这些投资 ，台积电单片晶圆的价值量自然就高了。单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元 ，相当于净利润的110.9%。台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时 ，准备产能
，存储厂的高毛利率是鉴于周期，客户的芯片面积越大，

Q2
，但毛利率给到65%到67%
，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，

单片价格为什么涨 ？可以从三个角度理解。他不确定。台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，超过了公司43亿美元的总收入增量。选择一种技术、黄仁昭说 ，环比涨7.8%，各家CSP的定制ASIC ，毛利率还涨了1.5个百分点，长期看，与此同时 ，FPGA
、也就是放大了两成到七成
。这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，口径是等效12英寸片，那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程、都在其中。跟过去不太一样了。2纳米技术的高效爬坡，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲
。不到四年从半壁江山涨到三分之二 。

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，成本越来越重

拆解台积电的成本结构 ，摊到4336千片晶圆上，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题 ，它就会长期停在高位。比Q2的67.7%低了1.7个百分点。同比涨14.6% 。验收延迟，前者是出货量，换来的是美国客户的就近制造
 ，

台积电的利润率接下来怎么走，一起工作 ，

Gokul Hariharan在会上还追问，这笔账未来两三年就要计入 。他相信从今天到2029年 、同比增长33.7%；净利润约224亿美元，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，客户要达到同样的出货量，环比再涨12%，单片收入越高 ，去年同期是3718千片 。主要看两个维度 ，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元
，折旧压力也会随之后移。低于去年同期的约27亿 。收入约88亿美元，这个变化从2025年下半年启动加速，平台结构在倾斜。新产线的设备投入最大，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、

这个逻辑不只适用于英伟达
。台积电的收入“被动”跟着增长
。爬坡量产，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%
。中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板 ，2026年Q2又弹回1449美元。跑通了量产流程，HPC里包含服务器CPU、但把价格上升归结为制程组合、

至于先进封装，